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”跨界科技赛道 “剪刀差”将何时收敛 正文 本文来源于中国证券报　2026-06-26 08:53:35 打印| 字号： 作者：王雪青 近日 ，充满戏剧性的一幕在A股上演：坚守消费板块多年的知名基金经理疑似向科技品种迁徙
，老牌消费公司争相跨界AI换剧本；与此同时，有外资投行开始反向唱多消费板块 ，还将白酒行业定性为复苏极早期阶段
，喊出最悲观时刻已过。 截至6月25日收盘，这种极致分化仍在加剧 。中证人工智能指数创出新高 ，近一年涨幅接近130%；中证消费指数却跌回2024年9.24行情之前的水平
。 A股市场近期最流行的梗就是老登与小登。所谓小登，指的是新兴产业、科技成长；老登则是传统行业 、价值蓝筹 。当老登跨界科技赛道
，极致分化的剪刀差将何时收敛？传统消费板块是否已经见底？基金经理对跨界公司的投资价值又有何判断？围绕这些问题，中国证券报记者采访了多位基金人士
。 知名基金经理疑似调仓 从基金经理到上市公司 ，老登妥协正在从网络调侃变为现实趋势。 最典型的信号来自知名基金经理刘彦春 。作为业内价值投资的代表人物
，刘彦春近年来因坚守白酒消费等传统蓝筹品种而处于业绩逆风期。近期，他所管理的产品景顺长城鼎益在增聘柯海东共管后 ，基金净值开始逆袭
。Wind数据显示
，从5月9日增聘基金经理以来，景顺长城鼎益A的净值(截至6月24日)累计上涨约20%。景顺长城鼎益A今年以来的净值累计涨逾10% ，在刘彦春所管产品中率先翻红
，上周净值涨幅更是超过11% 。由于该产品一季度末前十大重仓股普遍为贵州茅台
、海大集团等大消费标的，与近期的净值表现并不适配 ，市场普遍判断该基金已显著调仓至科技方向
。 这种妥协并非孤例。管理富国天惠精选成长已有20年的朱少醒在今年一季度大幅减持贵州茅台52万股
，减持比例高达65% 。从2021年三季报至2025年半年报，贵州茅台一直是富国天惠精选成长的第一大重仓股 ，朱少醒从2025年三季度开始连续减持，截至今年一季报
，贵州茅台已经下滑至该基金的第九大重仓股
。 申万宏源等券商研报显示，截至今年一季度末 ，公募基金对于必选消费的配置比例已降至2014年以来的低位水平
，其中，公募对食品饮料板块的重仓持股市值占比降至5.55%。最后一个多头离场的剧本似乎正在上演 。 值得一提的是 ，部分冠以消费之名的主题基金
，也在向科技妥协
。例如，某公募消费升级基金在一季度末前十大重仓股中 ，多为中际旭创、新易盛 、东山精密、源杰科技等科技品种；另一只公募消费精选产品在一季度末也重仓了宏和科技
、腾景科技、中富电路等个股。上述基金的逻辑是在合同中将电子 、计算机
、通信等方向都纳入受益于消费升级的主题行业或可选消费
，以万物皆可消费的宽泛定义为产品操作背书 。 不过，随着有关部门加强对公募主题投资风格管理的自律管理 ，基金风格漂移问题正在进一步规范
。上述公募消费精选产品近期净值显著回调
，与一季度末的重仓股表现存在较大差异，或已逐步调仓。 　消费企业换剧本 在基金经理调仓的同时 ，不少传统消费领域的上市公司也在跨界布局AI赛道，换上了科技剧本 。 例如
，汤臣倍健6月18日公告拟以5000万元投资AI芯片企业原粒半导体；6月16日，果汁企业安德利宣布拟以6亿至8亿元收购半导体材料公司甬强科技的控股权 ，公告当日即收到监管工作函；6月17日
，做玩具起家的高乐股份宣布全资子公司哈尔滨智浩科技签下逾35亿元的五年期算力服务大单；六个核桃母公司养元饮品于2023年12月出资16亿元投资长江存储；以调味品为主营业务的莲花控股已先后完成算力租赁、AI一体机 、半导体ABF膜材料
、大模型等跨界布局。 Wind数据显示，A股有超50家算力租赁概念股 ，约40%的概念股来自信息技术以外
。其中
，不乏休闲用品、互联网零售 、纺织品等可选消费企业，以及食品加工等日常消费企业。大量传统企业跨界科技 ，核心动力在于寻找第二增长曲线 。 对于传统企业跨界
，需要辩证看待投资机会和风险
。汇百川基金将上市公司的跨界尝试分为三类：一是纯财务投资型跨界，通常对上市公司报表影响有限：二是产业协同型跨界 ，可能产生双赢效果；三是主题驱动型跨界
，往往面临较大的整合风险和商誉减值隐患。 机构投资者是否会选择跨界标的？多位公募基金人士均表示谨慎看待 。一位在京公募基金经理称：部分质地较好的公司会提前布局科技赛道，而非风口来了再蹭热点 ，我会适当关注这类标的
。另一位中型公募机构的基金经理认为，消费企业进军科技领域难度较大
，会谨慎评估企业在这方面是否有一些特别的禀赋。 汇百川基金表示，会重点关注跨界企业三方面的问题：一是核心竞争力能否迁移 ，例如制造能力
、工艺经验、客户资源等；二是持续投入研发的能力；三是业绩和订单兑现能力 。一些能看到清晰产业逻辑和业绩兑现路径的公司
，会进入我们的投资视野；纯粹为了摆脱困境而盲目跨界进入全新科技领域的标的，我们通常会保持谨慎
。 两极分化格局还将持续多久 2026年全球市场 ，核心主线即有无AI的分化：前者如A股的算力链条
，后者如A股的传统消费。中金公司6月21日发布的研报显示，A股通信板块在公募前十大持仓品种的占比超过14.6% ，创下历史同期新高；中 、美
、韩市场交易额前10%公司基本属于AI主线
，成交占比均提升至历史98%分位水平以上 。 这种两极分化的格局何时改变？ 从消费端看，汇百川基金认为 ，板块进入真正底部区域需要基本面、龙头估值与市场情绪三重共振
。目前
，消费板块机构持仓和估值处于历史低位，市场情绪充分释放 ，可能已进入磨底末期，但完整的信仰底必须等待基本面拐点确认。如果没有持续向好的基本面支撑
，只能出现阶段性反弹，很难走出趋势性反转 。 上述中型公募机构的基金经理表示：目前 ，消费板块尚需观望宏观数据和基本面的明显好转
，但部分护城河稳固 、股息率有吸引力的企业可以逐步布局。另一位主打稳健收益的公募基金经理则透露：目前我的消费和科技仓位已经接近均衡
。 从科技端看，上述在京公募基金经理表示：科技主线预估还会延续 ，可能采取右侧止盈的方法更合适。 中金公司将高拥挤区分为好拥挤与坏拥挤 。从微观流动性、宏观流动性
、基本面信用景气度和叙事兑现程度判断
，当前高拥挤资产整体属于好拥挤
。 嘉实基金大科技研究总监王贵重表示，市场急涨后 ，意味着未来想获取超额收益
，将更依赖于对产业节奏的精准把握和个股的深度甄别。未来将密切跟踪全球科技产业的创新进展，这将成为先导信号 ，同时还会密切关注科技领域的静态低估值品种 。 汇百川基金也表示
，AI、机器人 、国产算力仍处于技术突破和产业渗透率提升阶段，中长期逻辑并未结束
。但需要观察三个变盘信号：产业验证是否持续超预期
、估值与业绩是否匹配、流动性环境是否变化。当市场预期远远领先于业绩兑现时 ，可能进入业绩持续扩张但估值收缩的阶段 。 (编辑：许楠楠) 关键字： 分享到： --> 相关阅读 热门文章 启境GT7正式上市 20.99万元起重塑智能猎装价值标杆 宝马回应更换蓄电池提醒：相关提示信息为误报，正积极推进解决方案确保不再出现 大众汽车与上汽集团新设合营企业案进入公示期 大众汽车计划未来几年在全球裁员至多10万人 微信回应朋友圈互动规则 汽车要闻｜汽车周回顾（6.22～6.26） 济南绿地国金天地开街 无锡万象城西区正式开业 编辑推荐 国际 国内 故事 --> 要闻 更多 --> 金饰订单
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